天富熱電[-0.20% 資金 研報](600509)：SiC進入量產臨界點 LED需求爆發提升估值
     基本結論、價值評估與投資建議
　　公司業務可分為穩定增長、扎根新疆的主營業務和技術含量高、發展空間大的投資業務。
我們認為市場目前僅考慮了公司主營業務的增長，但卻低估了碳化硅業務的估值潛力，未充分認識到碳化硅晶片一旦量產對行業競爭態勢的影響。
　　主營業務中石河子地區的熱力、電力和燃氣的生產與供應未來繼續保持平穩增長，而房地產業務未來3 年將結算的幾個樓盤因為以代建高中城方式拿地，地價成本低、毛利率高，將成為主業業績釋放重要的助推力;當前股價已經反映這一點。
　　SiC 業務目前處于大批量工業化量產的臨界點，2010-2011 年間隨時有可能形成萬片以上的生產銷售規模。
　　經過對SiC 晶片下游需求的分析，我們發現一旦公司量產，將有力改變目前Cree 公司一家獨大的局面，同時啟動SiC 基LED 襯底的需求以滿足LED 終端需求的爆發式增長;當前股價完全沒有反映這一點。
　　我們創新的運用二叉樹模型對SiC 業務進行估值，天富熱電所持天科合達股權折合每股8.795 元。
　　2009-2011 年公司主營業務(除SiC 外業務)的盈利預測為0.186 元、0.224 元和0.269 元，給予其25x10PE，估值5.60 元;加上所持天科合達40.8%股權價值8.795 元，天富熱電合理股價為14.395元，建議買入。(國金證券[5.21% 資金 研報] 趙乾明)
　　寶新能源[1.00% 資金 研報](000690)：09業績稍低于預期 長期增長仍可期待
　　公司積極進行資本運營，投資金融產業，提高資金使用效率，提升股東價值。2009 年公司以6 億元獲得梅州95 萬平方米土地，另外公司以5.61 億元獲得湛江商行15.92%的股權，公司戰略初顯成效。
　　煤價上漲影響2010 年，2011 年業績將再現爆發式增長：
　　由于煤炭價格的上漲，我們預計公司2010 年的業績將下滑12%。但隨著荷樹園三期的投產，以及梅州地產項目的開發，我們預計2011 年公司的業績將大幅增長79%。
　　2009 年公司的利潤分配方案為10 送3 股轉增2 股派現金1 元，體現了公司對未來繼續成長的信心。
　　短期調整不改長期趨勢，維持“增持”評級。
　　我們預計公司2010 年、2011 年的每股收益分別為0.42 元、0.75 元。
　　我們認為公司2010 年業績的下降是暫時，2011 年將重回增長。公司獨特的激勵機制(管理層持股)和管理體制(民營企業)是公司長期增長的保障。公司豐富的儲備項目為未來長期成長打下堅實基礎，因此我們看好公司未來的成長趨勢，維持“增持”評級。(光大證券[7.75% 資金 研報] 崔玉芹)
　　國電電力[0.35% 資金 研報](600795)：資源布局日趨完善 目標價4.36元
　　業績簡評
　　國電電力公布中報，2010 年中期攤薄每股收益0.069 元，同比下降8%;基本符合我們之前的預期。　　
　　經營分析
　　上半年公司確立了通過資產注入實現資源優化布局的方向：公司通過資產注入和資產購買兌現了集團承諾，并得以進入資源豐富、電力需求增速快的新疆市場，實現了地區和裝機布局優化。
　　資源分布合理，裝機增長按規劃穩步推進：公司火電、風電、光伏發電和水電裝機增長正按照規劃有條不紊的進行，同時對煤炭資源、化工資產和多晶硅項目也在逐步推進。
　　毛利率下降非持續性因素：中期主營業務毛利率同比降低5.10%，主要系大渡河部分機組投入運營發生相關費用較大、宣威電廠發電量減少、國電江蘇電力有限公司燃料費增加、國電電力朝陽發電廠機組關停所致;大部分為一次性因素或季節性因素，不具備持續性。
　　盈利調整
　　我們維持公司2010-2012 年EPS 分別為0.167 元、0.218 元和0.248 元，歸屬于母公司所有者凈利潤同比增速分別為46.02%、30.65%和13.93%。
　　參照目前電力企業平均估值水平(剔除如大唐、建投等嚴重偏離中值的公司)，考慮到公司資產注入進程遠未結束，給予公司20x11PE，目標價4.36 元，建議買入。(國金證券 趙乾明)