日前，凱利泰[0.17% 資金 研報]、華銳風電[-0.36% 資金 研報]相繼發(fā)布董事長的辭職公告；更早之前，金風科技[0.00% 資金 研報]曾掀起十多位高管的離職潮。
　　這一個個看似獨立的核心高管的離職事件，背后卻有相似之處——實際控制人缺位。某投行高管向《每日經濟新聞》記者表示，對正處于創(chuàng)業(yè)期和發(fā)展期的中小企業(yè)來說，實際控制人的存在十分重要，因為這直接關系管理層的穩(wěn)定。
　　凱利泰、華銳風電董事長離職
　　2011年虛增利潤1.6億元一事曝光后，華銳風電(601558，收盤價5.60元)3月12日突發(fā)人事地震，帶領公司上市、曾被評為全國勞模的韓俊良宣布辭去董事長職務。對于韓的辭職，公司僅稱“個人原因”。
　　3月8日凱利泰(300326，收盤價47.21元)也發(fā)布了董事長兼技術總監(jiān)辭職的公告，這距離公司發(fā)布2012年年報僅兩天。公司董秘丁魁此前在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，韓壽彭辭職是其個人決定，公司核心技術及資源不會只掌握在一個人手中，因此其對公司生產經營沒有影響。對于市場關注度較高的股權分散問題，丁魁則表示，無實際控制人意味著幾位股東的利益共同，公司的決策也不會一家獨大。
　　這兩個看似獨立的個例，相似之處在于兩家公司實際控制人的缺位。
　　某資深投行人士向記者表示，較常見的無實際控制人的上市公司大致可分兩種：第一種是股權結構非常分散，這在成熟市場的大公司中十分普遍，例如IBM、可口可樂股權結構相當分散，公司治理結構規(guī)范，股權分散并不影響其投資價值，A股市場的萬科A[-1.11% 資金 研報](000002，收盤價10.80元)也是其中代表。
　　另外一種是股權結構并不分散，但單一股東并不能控制公司的股東大會、董事會或對公司的重大決議造成影響，比如2005年的阿里巴巴，因雅虎的入股及軟銀的存在，導致股權結構形成“三足鼎立”的局面，并為之后的股權紛爭埋下種子。
　　成長階段不同 影響不同
　　長城證券并購部總經理尹中余在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，在A股IPO審核上，股權結構雖不是硬性指標，但若股權結構過于分散、無實際控制人，則易引起發(fā)審委對公司控制權是否穩(wěn)定以至于未來發(fā)展前景的擔憂。就規(guī)模較小的公司而言，股權分散且無實際控制人，管理層面容易動蕩，投資風險也更大。如凱利泰在招股說明書中提示，因股權結構相對分散，如控制權發(fā)生變動，可能對公司的人員管理、業(yè)務發(fā)展和經營業(yè)績產生不利影響。
　　又如實際控制人缺位的金風科技(002202，收盤價5.73元)，從2009年下半年至今，包括大批元老和職業(yè)經理人在內的十多位高管相繼離職或崗位變動。其中前總裁郭健，其在公司工作超過25年，最終選擇辭去總裁職務，令人扼腕。此前媒體曾報道，金風科技高管出走主要源于內部治理問題，與行業(yè)危機卻關系不大。
　　某投行高管向記者表示，對正處于創(chuàng)業(yè)期和發(fā)展期的中小企業(yè)來說，如果不存在實際控制人，管理層的穩(wěn)定對于公司未來發(fā)展至關重要。
　　逾40家公司無實控人