1、搶裝透支+開發(fā)南移，2016年裝機同比下降；基數(shù)效應(yīng)2017年第一季度有壓力，全年預(yù)計較好增長
　　
　　2015年底核準未建87GW，需在2017年底之前開工，否則標桿電價將下調(diào)2分錢；2016年前三季度風(fēng)機招標24GW創(chuàng)紀錄，全年預(yù)計30GW，基本要求在2017年底之前交貨。作為先行指標，巨量招標預(yù),2017年增長可期，預(yù)計裝機25-30GW。2016年底核準未建99GW，加,2017年指標，需,2019年底之前開工，否則將執(zhí)行新一輪的3-7分錢標桿電價下調(diào)，18、19年裝機預(yù)計維持25-30GW水平。
　　
　　2、增量增長低基數(shù)+電價下調(diào)，2017年裝機穩(wěn)增長，18-19年仍有保障
　　
　　2015年底核準未建87GW，需在2017年底之前開工，否則標桿電價將下調(diào)2分錢；2016年前三季度風(fēng)機招標24GW創(chuàng)紀錄，全年預(yù)計30GW，基本要求在2017年底之前交貨。作為先行指標，巨量招標預(yù),2017年增長可期，預(yù)計裝機25-30GW。2016年底核準未建99GW，加,2017年指標，需,2019年底之前開工，否則將執(zhí)行新一輪的3-7分錢標桿電價下調(diào)，18、19年裝機預(yù)計維持25-30GW水平
　　
　　3、存量改善：限電進入改善通道，補貼發(fā)放改善現(xiàn)金流
　　
　　2016年風(fēng)電利用小時數(shù)1742小時，同比增加14小時；棄風(fēng)率17%，上升2%。但季度棄風(fēng)率分別為26%、17%、13%、12%,逐季改善明顯。隨著開發(fā)重心繼續(xù)南移，三北地區(qū)電網(wǎng)外送通道2017年逐步進入投產(chǎn)季,限電問題將持續(xù)改善。同時，第六批補貼已經(jīng)發(fā)放，運營企業(yè)現(xiàn)金流改善；第七批目錄正在申報。
　　
　　4、動能切換：平價上網(wǎng)可以觸及，火電企業(yè)加大風(fēng)電投資
　　
　　當(dāng)前風(fēng)電度電成本已經(jīng)處在0.32-0.45元之間，已經(jīng)逼近火電上網(wǎng)電價，區(qū)域平均來看，華東華南距離平價僅差2分錢；按照年均6%的降幅，未來1-3年平價上網(wǎng)將逐步實現(xiàn)。同時，風(fēng)電6-17分錢的度電盈利空間已經(jīng)顯著高于火電的-0.49-5.72分，盈利優(yōu)勢突出。火電發(fā)展受限，風(fēng)電招標結(jié)構(gòu)中火電企業(yè)投資占比提升，貢獻主要增量，風(fēng)電發(fā)展迎來新動能。
　　
　　5、格局優(yōu)化：整機廠商集中度提高，風(fēng)機龍頭市場份額持續(xù)上升
　　
　　2016年前5大整機廠份額為67.5%，同比上升2.9個百分點，其中金風(fēng)、遠景、明陽、聯(lián)合動力份額分別為27.1%、8.57%、8.38%、8.16%，根據(jù)招標數(shù)據(jù)來看，金風(fēng)和遠景市場份額將明顯提升。運營環(huán)節(jié)，地方能源集團及民營企業(yè)廣泛參與，前十名及五大央企16年占比58.8%、37.2%,下降6.6、6.9個百分點，說明參與者增多。在零部件供應(yīng)產(chǎn)能相對過剩的背景下，整機廠商集中度提高，競爭格局向好，話語權(quán)增強。2016年2MW機型新增裝機占比61%，在招標中2MW機型占比77%，未來2-3年之內(nèi)仍將是絕對主力機型。
　　
　　風(fēng)電2017年有增長，限電持續(xù)改善，中期裝機穩(wěn)定，長期平價臨近；行業(yè)格局優(yōu)化，龍頭份額提升；板塊估值較低，積極看好風(fēng)電產(chǎn)業(yè)。