中材科技(12.16, -0.35, -2.80%)：風電葉片依然是業(yè)績增長的引擎"
　　投資要點：
　　2013年公司增收不增利。公司2013年實現(xiàn)主營業(yè)務收入339，513.77萬元，較上年同期增長21.07%；實現(xiàn)利潤總額15109.63萬元，較上年同期下降9.75%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10，794.91萬元，較上年同期下降13.13%。經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流25281.81萬元，同比增長164.69%；2013年每股收益0.27元。
　　增收不增利的主要原因是管理費用增長過快及部分業(yè)務虧損。公司管理費用增長過快，減值準備增加及汽車復材、蘇非有限等業(yè)務虧損，侵蝕了利潤。
　　風電葉片是公司2013年利潤的主要來源公司業(yè)績增長主要是依靠特種纖維復合材料制品中的風電葉片產品，2013年風電葉片凈利潤同比增長53.44%；高壓復合氣瓶業(yè)務2013年利潤大幅下滑，膜材料業(yè)務則為平穩(wěn)增長態(tài)勢；而公司的特種纖維復合材料技術和裝備業(yè)務近兩年則為持續(xù)下降的態(tài)勢。
　　2014年公司業(yè)績增長依然主要靠風電葉片。公司風電葉片業(yè)務2014年有望延續(xù)高增長態(tài)勢，高壓復合氣瓶業(yè)務依然承壓，膜材料業(yè)務有望維持平穩(wěn)增長；鋰電池隔膜和水處理業(yè)務的盈利能力尚待觀察。
　　2014年一季報預虧全年仍有望增長。公司已發(fā)布一季報預虧，預計每股收益為-0.04元至-0.03元。鑒于一季報在全年業(yè)績中占比有限，公司風電葉片有望高增長，預計公司2014年業(yè)績有望增長。
　　維持“買入”評級。預計公司2014-2016年每股收益分別為0.4元、0.64元和0.78元，對應當前股價分別為30倍、19倍和15倍，維持“買入”的投資評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；天然氣價格上漲；新能源政策和環(huán)保政策的執(zhí)行力度；原材料價格波動及人工成本上漲；公司相關項目實施的不確定性等，均可能影響其業(yè)績。