收購(gòu)新光環(huán)保落地,公司在軌道交通領(lǐng)域加快布局。公司公告,新光環(huán)保尚未履行的訂單超過(guò)1.5億元,未來(lái)三年的承諾業(yè)績(jī)?nèi)甑膹?fù)合增長(zhǎng)率為76%,業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)確定性較高。收購(gòu)新光環(huán)保,不僅意味著公司進(jìn)軍聲屏障新領(lǐng)域從而弱化對(duì)風(fēng)電的依賴,而且對(duì)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)也有較強(qiáng)的帶動(dòng)作用。另外,更為重要的是,我們認(rèn)為,收購(gòu)新光環(huán)保是公司加快軌道交通領(lǐng)域布局的一個(gè)重大信號(hào),公司將主營(yíng)業(yè)務(wù)向軌道交通領(lǐng)域傾斜的戰(zhàn)略日漸清晰。
    風(fēng)電復(fù)蘇趨勢(shì)明確,公司2014年業(yè)績(jī)將受益。2014年風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商的投資熱情增強(qiáng)明顯,國(guó)泰君安新能源研究組預(yù)計(jì)新增裝機(jī)規(guī)劃有50%左右的增長(zhǎng)。制造商的復(fù)蘇會(huì)相對(duì)滯后運(yùn)營(yíng)商,而且制造商的受益順序是從整機(jī)制造、零部件制造最終到達(dá)原材料制造,公司訂單目前同比顯著增長(zhǎng),新簽訂單的增長(zhǎng)將在2014年業(yè)績(jī)中體現(xiàn)。
    維持增持評(píng)級(jí)。我們維持2014-2016年盈利預(yù)測(cè)EPS分別為0.18元/0.25元/0.32元(考慮收購(gòu)新光環(huán)保分別為0.19元/0.28元/0.34元),維持目標(biāo)價(jià)10.45元不變,維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:軌道交通市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期;后加工產(chǎn)品毛利率下降。