公司近況
　　龍源電力公布了2015年2月份發(fā)電量數(shù)據(jù)：在風電持續(xù)增長(1,803GWh，同比增長11%，環(huán)比下降27%)的推動下，
　　2月份總發(fā)電量達到2,498GWh，同比增長4%，環(huán)比下降30%。火電發(fā)電量656GWh，分別同比/環(huán)比下降9%/37%。
　　評論
　　2015年2月風電利用小時穩(wěn)定在133小時(較2014年2月的137小時同比下降3%)。風電量同比增長10.7%主要是由于2014年新增裝機容量1.6GWh，同比增長13.7%。除云南、內(nèi)蒙古、山東和河北(分別同比增加45%/32%/29%/24%)外，大部分主要區(qū)域的利用小時均有所下滑(江蘇/福建/甘肅分別分同比減少48%/26%/22%)。
　　由于地理分布上集中于內(nèi)蒙古、云南和山東(占總風電產(chǎn)能的50%左右)，預(yù)計華能新能源2 月份風電利用小時數(shù)同比上升10~15%。
　　展望未來，我們預(yù)計2015年風電利用小時將恢復(fù)正常。我們測算利用小時每增長1%，華電新能源、龍源電力和華電福新2015年凈利潤將分別增長3.5%、2%和1.5%。
　　李克強總理在2015年的政府工作報告中，提出“要大力發(fā)展風電”(14年政府工作報告的表述為“鼓勵發(fā)展風電”)。因此，我們預(yù)計政府將出臺更多利好政策(例如可再生能源配額制)，政策執(zhí)行有望趨嚴，以應(yīng)對限電問題。海上風電場有望成為新的關(guān)注點，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者龍源電力或?qū)⑹芤妗９井斍肮蓛r對應(yīng)2015年預(yù)測市盈率僅為14倍，歷史平均估值水平為19~20倍。
　　估值建議
　　我們維持2014和2015年每股盈利預(yù)測0.30元和0.45元，重申推薦評級，目標價10.87港元，對應(yīng)2015 年預(yù)測市盈率19倍。