事件:公司近日公布2014年年報,收入約44.2億元,同比增約28.5%;歸屬于母公司凈利潤約1.5億元,同比增約41.0%;EPS約0.38元。公司擬以期末股本約40000萬股為基數,每10股派發現金紅利1.2元(含稅)。
　　其中,第4季度收入約達15.9億元,同比增約36.7%;歸母凈利潤約8054萬元,同比增約193.2%;EPS約為0.20元。
　　點評:
　　風電需求強勁復蘇,公司風機葉片收入、盈利增幅顯著,預計市場占有率進一步提升。
　　2014年公司風機葉片的經營主體中材葉片實現收入約25.0億元,同比增約53.0%;占公司總收入比重約達56%,同比提升約9個百分點。
　　2014年中材葉片實現凈利潤約2.9億元,達2008年以來的最高水平;凈利率約11.5%,同比增約5.4個百分點。
　　預計2014年行業新增風電裝機容量約20GW,依此估算公司風機葉片市場占有率約23%,同比提升約4個百分點。
　　受油價下跌、競爭加劇影響,天然氣氣瓶銷量同比略降,國內價格下滑,全年虧損額較大。
　　2014年公司天然氣氣瓶銷量約25.0萬只,同比降約1.9%。
　　全年來看,公司天然氣氣瓶的主要經營實體蘇州有限虧損約8406萬元,虧損為07年以來的最高水平。
　　膜材料產業穩步增長,覆膜濾料在電力除塵領域取得積極進展。
　　2014年公司加大膜材料的市場開拓力度,收入同比增約24.3%;在山東購建高端化纖氈生產線,大力拓展電力除塵市場。
　　2015年公司業績仍有望維持較高增速。
　　2015年風機葉片有望維持強勁增長勢頭。風電上網電價下調,而2016年1月1日之前投運的風電項目仍可享受此前較高的標桿電價,因而2015年的搶裝態勢是可預見的;預計全年風電新增裝機容量約25GW,同比增約25%。公司產品、資金實力強,仍將獲得超越行業的增長。
　　天然氣氣瓶業務2015年迎來改善契機。天然氣供需結構調整、價格并軌等因素或將驅動其價格的進一步下調,其應用經濟性將得到加強,氣瓶需求大概率將企穩回升。
　　公司發展戰略契合新能源、新材料、節能減排的產業方向,新興業務試點看點足。
　　公司正積極推進鋰電池隔膜的研發及產業化,其產業化試點項目預計2015年建成投產;同時開啟新能源汽車動力鋰電池隔膜的研發工作。
　　水務板塊從再生水回用領域入手,山東壽光項目在2014年第4季度轉入運營階段,未來“以點帶面”、向其他區域延伸值得期待。
　　首次給予公司“增持”評級。
　　作為中材股份旗下的新材料平臺,未來儲備豐富的新材料技術實現產業化值得期待。
　　公司國有持股比例高,未來國企改革空間大。
　　預計公司2015-2017年EPS分別約為0.52、0.63、0.73元,3月20日收盤價對應PE分別約為32、26、23倍。給予公司2015年35倍PE,目標價18.23元,“增持”評級。