投資要點(diǎn):
　　天順風(fēng)能發(fā)布年報(bào),2014 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14 億元,同比增長(zhǎng)8.7%,凈利潤(rùn)1.75 億元,同比增長(zhǎng)1.39%,每股收益0.42 元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.65 億元。公司利潤(rùn)分配方案擬10 派1 元轉(zhuǎn)增10 股。
　　傳統(tǒng)風(fēng)塔業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng),特別是國(guó)內(nèi)市場(chǎng),受益于行業(yè)回升以及業(yè)主對(duì)質(zhì)量的更加重視,銷(xiāo)量取得了較大的增長(zhǎng)。2014 全年公司塔筒銷(xiāo)量18.4 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)25.2%,由于原材料和風(fēng)塔產(chǎn)品價(jià)格的下降,銷(xiāo)售收入13.9 億元,同比增長(zhǎng)14%。公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)毛利率22.38%,同比基本持平,盈利能力穩(wěn)定。　　2014年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.65 億元,財(cái)務(wù)情況穩(wěn)健。
　　海上風(fēng)塔將是重要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入,打造核心競(jìng)爭(zhēng)力,2014 年研發(fā)投入6182 萬(wàn)元,同比增加34%。公司在風(fēng)塔設(shè)計(jì)、焊接、防腐領(lǐng)域處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平,特別是海上風(fēng)塔,公司建立了專(zhuān)業(yè)化的生產(chǎn)基地,積累類(lèi)豐富的經(jīng)驗(yàn),取得了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2015 年將是公司海上風(fēng)塔的放量期,特別是海外市場(chǎng),成為業(yè)績(jī)?cè)隽康囊粋€(gè)重要來(lái)源。
　　風(fēng)場(chǎng)開(kāi)發(fā)投資是重要增長(zhǎng)極。風(fēng)場(chǎng)開(kāi)發(fā)投資是公司業(yè)務(wù)延伸的重要方向,年初完成了對(duì)宣力100%控股,今年內(nèi)哈密300MW 風(fēng)場(chǎng)項(xiàng)目將完成并網(wǎng),并計(jì)劃完成新能源項(xiàng)目核準(zhǔn)350MW 以上。公司規(guī)劃未來(lái)3-5 年完成至少2GW 的新能源權(quán)益裝機(jī),宣力控股將成為公司新能源運(yùn)營(yíng)的重要平臺(tái)。宣力控股的原股東北京宣力通過(guò)大宗交易持股公司1700 萬(wàn)股,團(tuán)隊(duì)的股權(quán)紐帶已經(jīng)建立好,未來(lái)發(fā)展步伐值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司的成長(zhǎng)路徑非常明確,原有風(fēng)塔主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng);新產(chǎn)品海上風(fēng)塔將進(jìn)入放量期,成為重要的利潤(rùn)增量來(lái)源;風(fēng)場(chǎng)開(kāi)發(fā)投資是未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn),是業(yè)績(jī)和市值增長(zhǎng)的重要板塊。我們預(yù)測(cè)公司2015~2017 年每股收益分別為0.67 元、1.21 元和1.70 元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。