資產(chǎn)再布局：追求穩(wěn)定回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)分散
　　李嘉誠(chéng)在出售眾多內(nèi)地和香港項(xiàng)目的同時(shí)，也在抓緊長(zhǎng)和系資產(chǎn)的再布局。尤其值得關(guān)注的是，這回走在前列的是長(zhǎng)江基建集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)江基建”)，而長(zhǎng)江基建的董事會(huì)主席正是李澤鉅。有媒體報(bào)道稱，作為李嘉誠(chéng)的接班人，李澤鉅有意將“長(zhǎng)江基建”打造成長(zhǎng)和系未來(lái)的“新旗艦”。根據(jù)公開(kāi)資料，晨哨君將近年來(lái)長(zhǎng)和系海外收購(gòu)的項(xiàng)目整理如下。
　　表二。 長(zhǎng)和系公司近年來(lái)主要海外收購(gòu)項(xiàng)目一覽表(2010-2015年)：
　　根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)，2010年到2015年間，長(zhǎng)和系公司主要在海外開(kāi)展了11筆大規(guī)模的收購(gòu)，涉及交易金額約2604億港幣。收購(gòu)資產(chǎn)的主要類型是電網(wǎng)公司、水務(wù)公司、配氣公司、垃圾處理公司、電信公司、鐵路車輛租賃公司、停車場(chǎng)設(shè)施公司等，大部分屬于政府管制行業(yè)。收購(gòu)地涉及英國(guó)、新西蘭、荷蘭、加拿大、澳大利亞和愛(ài)爾蘭，其中以英國(guó)的資產(chǎn)為最多，包括6筆主要的交易。
　　對(duì)于這些海外資產(chǎn)的收購(gòu)，李澤鉅曾在長(zhǎng)江基建的年報(bào)中多次闡述其戰(zhàn)略意圖。李澤鉅認(rèn)為集團(tuán)目前的主要目標(biāo)是尋求能提供強(qiáng)勁，經(jīng)常性及穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資良機(jī)。因而在投資地的選擇上，長(zhǎng)江基建偏好那些具有契約精神、法律清晰透明、財(cái)務(wù)制度健全且歡迎海外投資的成熟市場(chǎng);而在行業(yè)選擇上，有四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：(1)有監(jiān)管框架及長(zhǎng)期合約為依據(jù)，以確保未來(lái)回報(bào)的穩(wěn)定性及可靠性;(2)能提供即時(shí)現(xiàn)金流和利潤(rùn)貢獻(xiàn);(3)屬于集團(tuán)具備經(jīng)驗(yàn)及熟悉的范疇;(4)能與長(zhǎng)江基建或長(zhǎng)江集團(tuán)其他成員公司的子產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。從上述標(biāo)準(zhǔn)看，能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流和利潤(rùn)來(lái)源，且受政府管制的公用事業(yè)行業(yè)是標(biāo)的的最佳選擇。
　　在收購(gòu)方式上，長(zhǎng)和系在開(kāi)拓新的海外市場(chǎng)時(shí)，傾向于先作較小規(guī)模的投資，借以加深對(duì)有關(guān)業(yè)務(wù)的了解，并在當(dāng)?shù)胤e累經(jīng)驗(yàn)和建立人脈網(wǎng)絡(luò)，增加對(duì)監(jiān)管架構(gòu)的認(rèn)識(shí)。當(dāng)管理層掌握當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境狀況后，便會(huì)接著在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)尋求更多的收購(gòu)機(jī)會(huì)。
　　以英國(guó)市場(chǎng)為例，長(zhǎng)江基建在2004年購(gòu)入規(guī)模相對(duì)較小的Cambridge Water，首度涉足英國(guó)市場(chǎng)。因?yàn)閷?duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營(yíng)環(huán)境十分滿意，集團(tuán)開(kāi)始積極在當(dāng)?shù)匚锷嗟耐顿Y機(jī)會(huì)，分別于2005年和2007年收購(gòu)Northern Gas Networks及 Southern Water。隨后，長(zhǎng)江基建更是顯著加快在英國(guó)的擴(kuò)張步伐，于2010年收購(gòu)Seabank Power，將英國(guó)投資組合拓展至發(fā)電范疇。
　　隨后，又進(jìn)行連續(xù)收購(gòu)，包括2010年收購(gòu)UK Power Networks，2011年收購(gòu)Northumbrian Water，2012年收購(gòu)Wales &West Utilities。長(zhǎng)江基建目前是英國(guó)最大的海外投資者之一，供應(yīng)英國(guó)約30%電力，旗下配氣網(wǎng)絡(luò)為當(dāng)?shù)?2%人口提供服務(wù)，供水業(yè)務(wù)和污水處理服務(wù)覆蓋英國(guó)約700萬(wàn)人口，曾被形容為“買下整個(gè)英國(guó)”。
　　收購(gòu)此類公用事業(yè)資產(chǎn)為長(zhǎng)和系提供了穩(wěn)定的收入和利潤(rùn)來(lái)源，公開(kāi)資料顯示，這些項(xiàng)目的收益率普遍在8%以上，部分甚至可以提供15%以上的收益率。更為重要的是，這些項(xiàng)目受宏觀因素影響較小，即使遭受經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊，也不會(huì)受到沉重打擊。此外，多元化的地域和行業(yè)分布也起到了分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。
　　從周期性強(qiáng)的房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)向更加穩(wěn)定的公用事業(yè)，從集中于中國(guó)的業(yè)務(wù)分布轉(zhuǎn)向在世界范圍內(nèi)配置資產(chǎn)，長(zhǎng)和系顯然在尋求將未來(lái)押寶于更穩(wěn)定、預(yù)期性更強(qiáng)的業(yè)務(wù)上，這其中或許也蘊(yùn)含著李嘉誠(chéng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法。