2016年5月31日晚間,國家發改委、國家能源局聯合發布《關于做好風電、光伏發電全額保障性收購管理工作的通知》,是2016年3月28日發布的《可再生能源發電全額保障性收購管理辦法》后續更加具體的細則。
　　保障小時數和執行力或超行業預期。市場在此之前主要有兩個擔憂,一是最低保障收購年利用小時數過低而難以有效解決限電問題,二是政策由地方出臺而非國家力度可能會降低保障小時數的執行力。這些擔憂在發改委發布該通知后得到了有效緩解,限電嚴重地區的保障小時數設置在高于現階段4%-52%的有效水平區間。
　　有效預期。該政策在市場內的效力不同以往,從措辭的嚴謹性,具體性還有政策醞釀期市場都能看出此政策力度加大。我們預計未來幾年該政策能得到有效的施行。
　　雖然16年下半年難以一步到位,但限電嚴重的地區應該能看到顯著改善。
　　龍源和華電福新更具彈性。在假設其他業務不變,和7月開始執行的情況下,我們上調16E/17E利用小時,龍源電力及華電福新的利潤在未來兩年內有超過10%的上漲空間。基于已經分布優良的華能新能源和協合新能源對政策執行不力的風險具有很強的抵御性。
　　維持超配。我們維持推薦主流風電運營商龍源電力,華能新能源,和協合新能源。由于中國龍源有近35%的資產在限電最嚴重地區,該公司在這一輪估值中有較大上漲空間。華能新能源,盡管其項目的地理位置已經比較優越,但仍將受益于其在蒙東25%的資產的上浮空間。協合新能源作為一個基本面扎實的小盤股,將受益于風電板塊的反彈和深港通的催化。華電福新和中廣核新能源的資產相對多元化,其中華電福新對風電政策更具彈性,中廣核新能源暫時仍存在第二批資產注入的不確定性。