海上風(fēng)電資源稟賦突出。與陸地風(fēng)電相比，海上風(fēng)電具有風(fēng)能資源豐富、發(fā)電利用小時(shí)數(shù)高；不占用土地、適宜大規(guī)模開(kāi)發(fā)；靠近負(fù)荷中心、消納便利等優(yōu)點(diǎn)。資源稟賦的優(yōu)勢(shì)使得海上風(fēng)電極具發(fā)展?jié)摿Α?duì)我國(guó)而言，當(dāng)前風(fēng)資源較為豐富的三北地區(qū)棄風(fēng)限電較為嚴(yán)重，中東部和南方地區(qū)風(fēng)電發(fā)展則面臨風(fēng)資源相對(duì)較差、用地緊張和環(huán)保等問(wèn)題，海上風(fēng)電規(guī)避掉了三北地區(qū)和中東南部地區(qū)發(fā)展風(fēng)電的缺點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)明顯。
　　
　　歐洲引領(lǐng)海上風(fēng)電發(fā)展，經(jīng)濟(jì)性初步顯現(xiàn)。截至2016 年底，全球累計(jì)投運(yùn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目14.38GW，其中歐洲投運(yùn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目達(dá)12.6GW，占全球的88%，是全球海上風(fēng)電發(fā)展的主導(dǎo)力量。歐洲海上風(fēng)電的規(guī)模化發(fā)展以及成本的快速下降帶動(dòng)了其他地區(qū)海上風(fēng)電發(fā)展，中國(guó)、美國(guó)等大國(guó)有望接力。英國(guó)、德國(guó)的發(fā)展歷程表明，政策支持是驅(qū)動(dòng)海上風(fēng)電發(fā)展的初始動(dòng)能，但目前歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)電價(jià)水平快速下降，經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)勢(shì)初顯。
　　
　　復(fù)制歐洲降本之路，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電大有可為。2014 年是我國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展元年，電價(jià)政策落地，具體的海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)建設(shè)方案出臺(tái)，海上風(fēng)電發(fā)展明顯提速。國(guó)家能源局規(guī)劃到2020 年底，我國(guó)海上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到5GW 瓦以上，開(kāi)工容量超過(guò)10GW。目前開(kāi)發(fā)商熱情高漲，根據(jù)在建、核準(zhǔn)待建項(xiàng)目情況預(yù)計(jì)到十三五末我國(guó)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)8~10GW。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們判斷國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電的發(fā)展階段類(lèi)似于歐洲的發(fā)展早期，未來(lái)有望復(fù)制歐洲的成本下降之路，而成本的下降將推動(dòng)我國(guó)海上風(fēng)電可持續(xù)發(fā)展。
　　
　　投資建議：掘金千億市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注制造環(huán)節(jié)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電有望迎來(lái)黃金發(fā)展期，短期（十三五）和中長(zhǎng)期（十四五）均有望維持高景氣。基于十三五末裝機(jī)規(guī)模達(dá)8~10GW 的判斷，以15~18 元/w 的平均初始投資估算，2017~2020年的國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電投資規(guī)模達(dá)960~1512億元。風(fēng)機(jī)、基礎(chǔ)和施工三大環(huán)節(jié)值得關(guān)注：風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)，看好金風(fēng)科技的發(fā)展?jié)摿Γ攸c(diǎn)推薦金風(fēng)科技；基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)關(guān)注具備導(dǎo)管架、管樁、塔筒等生產(chǎn)制造能力，大力發(fā)展海上風(fēng)電業(yè)務(wù)的泰勝風(fēng)能；施工方面關(guān)注振華重工。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)機(jī)技術(shù)進(jìn)步及海上風(fēng)電項(xiàng)目成本下降速度不及預(yù)期等。