海上風電資源稟賦突出。與陸地風電相比，海上風電具有風能資源豐富、發電利用小時數高；不占用土地、適宜大規模開發；靠近負荷中心、消納便利等優點。資源稟賦的優勢使得海上風電極具發展潛力。對我國而言，當前風資源較為豐富的三北地區棄風限電較為嚴重，中東部和南方地區風電發展則面臨風資源相對較差、用地緊張和環保等問題，海上風電規避掉了三北地區和中東南部地區發展風電的缺點，優勢明顯。
　　
　　歐洲引領海上風電發展，經濟性初步顯現。截至2016 年底，全球累計投運的海上風電項目14.38GW，其中歐洲投運的海上風電項目達12.6GW，占全球的88%，是全球海上風電發展的主導力量。歐洲海上風電的規?；l展以及成本的快速下降帶動了其他地區海上風電發展，中國、美國等大國有望接力。英國、德國的發展歷程表明，政策支持是驅動海上風電發展的初始動能，但目前歐洲海上風電項目中標電價水平快速下降，經濟性優勢初顯。
　　
　　復制歐洲降本之路，國內海上風電大有可為。2014 年是我國海上風電發展元年，電價政策落地，具體的海上風電開發建設方案出臺，海上風電發展明顯提速。國家能源局規劃到2020 年底，我國海上風電并網裝機容量達到5GW 瓦以上，開工容量超過10GW。目前開發商熱情高漲，根據在建、核準待建項目情況預計到十三五末我國裝機規模有望達8~10GW。站在當前時點，我們判斷國內海上風電的發展階段類似于歐洲的發展早期，未來有望復制歐洲的成本下降之路，而成本的下降將推動我國海上風電可持續發展。
　　
　　投資建議：掘金千億市場，重點關注制造環節。整體來看，國內海上風電有望迎來黃金發展期，短期（十三五）和中長期（十四五）均有望維持高景氣。基于十三五末裝機規模達8~10GW 的判斷，以15~18 元/w 的平均初始投資估算，2017~2020年的國內海上風電投資規模達960~1512億元。風機、基礎和施工三大環節值得關注：風機環節，看好金風科技的發展潛力，重點推薦金風科技；基礎環節，重點關注具備導管架、管樁、塔筒等生產制造能力，大力發展海上風電業務的泰勝風能；施工方面關注振華重工。
　　
　　風險提示：風機技術進步及海上風電項目成本下降速度不及預期等。