特許權(quán)招標(biāo)市場集中度高,金風(fēng)科技市場地位逐漸下降:風(fēng)電市場集中度下降,但華銳、東汽、金風(fēng)仍然穩(wěn)占國內(nèi)招標(biāo)份額80.97%,而二線廠商湘電、明陽、運(yùn)達(dá)等企業(yè)的市場分額逐漸增加。預(yù)計(jì)未來風(fēng)電市場分額將進(jìn)一步分散,原因是行業(yè)二三線廠商陸續(xù)進(jìn)入批量生產(chǎn)階段,國內(nèi)市場競爭壓力增加。
　　風(fēng)電設(shè)備價(jià)格將在2010年平均下滑17.91%隨著市場企業(yè)數(shù)增加,市場競爭更加激烈,近來,二三線廠商透過價(jià)格策略拓展市場分額,導(dǎo)致國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)價(jià)格開始下滑。國內(nèi)三大巨頭金風(fēng)、東汽及華銳之風(fēng)電整機(jī)價(jià)格目前已平均下滑15%,金風(fēng)科技風(fēng)機(jī)價(jià)格已從2008年的6,400元/kw下跌至2009年的5,400元/kw,下滑幅度達(dá)15.63%。由於風(fēng)電機(jī)市場在2010年處於供過於求的狀態(tài),風(fēng)電機(jī)價(jià)格將持續(xù)下滑,預(yù)計(jì)將在2010年下降至4,433元/kw,較現(xiàn)有價(jià)格低17.91%。
　　公司毛利率下滑:公司2010年主要銷售產(chǎn)品為1.5MW風(fēng)電機(jī),其價(jià)格較780KW為高,但毛利率明顯較低。1.5MW風(fēng)電機(jī)的銷售將拉低公司毛利率,從1H09年的23.41%掉到2010年的19.00%。除此之外,考慮到風(fēng)電市場競爭激烈而導(dǎo)致的風(fēng)電機(jī)價(jià)格滑落幅度較原材料價(jià)格的下滑幅度大,預(yù)計(jì)公司毛利率將從2009年的24.19%下滑至2010年的21.67%。
　　隨著風(fēng)電市場趨於成熟,公司營收已開始進(jìn)入穩(wěn)定成長期:元富預(yù)估金風(fēng)科技2009年?duì)I收將達(dá)到110.14億元,YoY+70.55%;2010年?duì)I收將達(dá)133.89億元,YoY+21.56%,EPS分別達(dá)1.02元及1.09元。對應(yīng)目前股價(jià)29.77元,2009年及2010年動(dòng)態(tài)市盈率分別為29.17倍和27.31倍,鑒於公司成長增速減慢,元富給予金風(fēng)科技投資評級為持有評級,給予公司目標(biāo)價(jià)31.62元。