廣發(fā)證券電力設(shè)備/新能源研究小組
　　投資要點(diǎn)
　　●公司擁有業(yè)內(nèi)最為領(lǐng)先的傳動(dòng)鏈技術(shù)。
　　●可能刺激股價(jià)的因素：1.短期因素：今年5月份的海上特許權(quán)招標(biāo)；2.中期因素：集團(tuán)擁有的風(fēng)電股權(quán)注入公司幾乎毫無(wú)懸念，實(shí)行高層股權(quán)激勵(lì)后，今年業(yè)績(jī)快速提升，或超預(yù)期；3.長(zhǎng)期因素：集團(tuán)整體上市資產(chǎn)注入，公司成就行業(yè)領(lǐng)先地位。
　　●測(cè)試預(yù)計(jì)2010年、2011年的EPS為0.98元和1.22元，目標(biāo)價(jià)格為30元，如果能夠?qū)崿F(xiàn)集團(tuán)風(fēng)電股權(quán)成功注入上市公司，那么目標(biāo)價(jià)格可以更高。投資評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”。
　　●投資風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)機(jī)質(zhì)量影響整個(gè)行業(yè)發(fā)展。
　　風(fēng)電業(yè)務(wù)全面開(kāi)花
　　公司的風(fēng)電業(yè)務(wù)包括直驅(qū)永磁整機(jī)機(jī)組和雙饋風(fēng)力發(fā)電電機(jī)。公司的兩個(gè)產(chǎn)品都占據(jù)了市場(chǎng)主流地位，1.5MW雙饋電機(jī)主要客戶包括東方電氣、國(guó)電聯(lián)合動(dòng)力、明陽(yáng)電氣、浙江運(yùn)達(dá)等，幾乎囊括所有國(guó)內(nèi)行業(yè)的排名靠前整機(jī)企業(yè)。只要整個(gè)行業(yè)持續(xù)發(fā)展，公司的電機(jī)產(chǎn)品都將直接受益。
　　2009年公司雙饋電機(jī)銷(xiāo)售接近1200臺(tái)，預(yù)計(jì)2010年可實(shí)現(xiàn)1500臺(tái)的銷(xiāo)售收入。公司的2MW永磁直驅(qū)機(jī)組相對(duì)于1.5MW的風(fēng)機(jī)，一個(gè)5萬(wàn)千瓦的風(fēng)場(chǎng)可以節(jié)省接近1000萬(wàn)的投入成本。隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)電場(chǎng)投資業(yè)主對(duì)投入產(chǎn)出比的越來(lái)越重視，公司的2MW產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)更加明顯。目前整機(jī)在手訂單已超過(guò)400臺(tái)，預(yù)計(jì)全年將超過(guò)500臺(tái)銷(xiāo)售收入，甚至可能超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)600臺(tái)以上的銷(xiāo)售。
　　行業(yè)龍頭地位已顯
　　公司發(fā)展前景非常廣闊，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年將成為國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要原因如下：
　　1.具有業(yè)內(nèi)最為領(lǐng)先的傳動(dòng)鏈技術(shù)優(yōu)勢(shì)。從目前國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，整機(jī)企業(yè)做的最多的工作是零部件裝配實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入，但整個(gè)行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵不在于目前獲得多少訂單，而在于對(duì)風(fēng)電技術(shù)的掌握程度，特別是風(fēng)機(jī)的核心部分：傳動(dòng)鏈技術(shù)的掌控能力。公司擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的永磁電機(jī)的制造和研發(fā)能力，同時(shí)與美國(guó)鐵姆肯公司成立合資公司生產(chǎn)主軸軸承。公司自主研發(fā)的風(fēng)機(jī)電能轉(zhuǎn)換核心部件變流器產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年裝機(jī)50臺(tái)。公司的主導(dǎo)思想非常明確，就是通過(guò)研發(fā)和制造風(fēng)機(jī)核心傳動(dòng)鏈上的各個(gè)關(guān)鍵零部件，掌握風(fēng)機(jī)核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)在未來(lái)的發(fā)展繼續(xù)做大做強(qiáng)。
　　2.具有全球領(lǐng)先的永磁直驅(qū)技術(shù)。收購(gòu)Darwind公司對(duì)于整個(gè)國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)以及對(duì)湘電股份公司具有重大意義。Darwind公司在大功率永磁風(fēng)機(jī)上技術(shù)領(lǐng)先，缺乏制造能力，而湘電公司正好可以彌補(bǔ)這塊短板。首先，Darwind公司可以通過(guò)公司來(lái)實(shí)現(xiàn)電機(jī)、機(jī)組的產(chǎn)業(yè)化，參與歐洲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。其次，湘電公司可以吸收和消化Darwind公司在5MW永磁直驅(qū)上的技術(shù)，得以改進(jìn)自己在2MW陸地風(fēng)機(jī)、3.6MW海上風(fēng)機(jī)的研發(fā)能力。