流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)尚未化解
今年以來(lái)，湘電股份已經(jīng)多次公開(kāi)強(qiáng)調(diào)公司正面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。截至2019年三季度，湘電股份資產(chǎn)負(fù)債率為77.38%；負(fù)債結(jié)構(gòu)中，短期借款49.65億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債7.88億元；公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款和存貨合計(jì)為79.41億元，占當(dāng)期末流動(dòng)資產(chǎn)總額的70.57%。
湘電股份稱(chēng)，公司資產(chǎn)負(fù)債率已高于行業(yè)平均水平，上述12個(gè)月內(nèi)應(yīng)償付的有息債務(wù)給公司帶來(lái)較大資金籌措壓力和短期償債壓力。同時(shí)，較大數(shù)額的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款和存貨對(duì)公司日常運(yùn)營(yíng)資金需求形成了一定壓力。
同時(shí)，湘電股份展開(kāi)了一系列動(dòng)作。
2月19日，湘電股份公告，擬在湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌，轉(zhuǎn)讓全資子公司湘電風(fēng)能100%股權(quán)。據(jù)悉，目前湘電風(fēng)能自身存在較多風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，包括已經(jīng)連續(xù)3年虧損、因外購(gòu)件質(zhì)量問(wèn)題產(chǎn)生巨額三包費(fèi)用等。其中，因風(fēng)電外購(gòu)件質(zhì)量問(wèn)題，其2018年損失6億元，2019年預(yù)計(jì)損失3.97億元。因質(zhì)量問(wèn)題，湘電風(fēng)能目前尚有5.39億元訴訟和仲裁未完結(jié)。
同日，湘電股份還發(fā)布了非公開(kāi)發(fā)行股票方案，擬以5.7元/股的價(jià)格發(fā)行2.9億股，發(fā)行對(duì)象僅有興湘集團(tuán)一家。后者將以10.8億元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)此次發(fā)行的股票。湘電股份認(rèn)為，這將有效降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，償債能力得到顯著提高。
發(fā)行完成后，興湘集團(tuán)持有湘電集團(tuán)股份比例從0%上升至18.11%。和大股東湘電集團(tuán)一樣，興湘集團(tuán)的實(shí)控人也是湖南省國(guó)資委。
消息發(fā)出后，2月19—21日、24日，湘電股份股票連續(xù)4天漲停，股價(jià)從7.89元/股一度提升至12.72元/股，截至3月6日收盤(pán)，湘電股份股價(jià)為13.19元/股。
3月4日，湘電股份發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東湘電集團(tuán)持有公司股份總數(shù)為3.17億股，占公司總股本的33.54%，3月3日湘電集團(tuán)解除3500萬(wàn)股質(zhì)押股份，占其所持總股數(shù)的11.03%。截至當(dāng)日，湘電集團(tuán)仍有2.78億股未解質(zhì)，占其持有公司股份數(shù)量的87.76%。占公司總股本的29.43%。
值得注意的是，湘電股份明確表示，湘電集團(tuán)本次解除質(zhì)押股份將用于后續(xù)質(zhì)押。
糾紛、質(zhì)量問(wèn)題大幅影響利潤(rùn)
此外，湘電股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也令人擔(dān)憂。
1月21日，湘電股份發(fā)布2019年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告顯示，2019年，公司凈利潤(rùn)為-14.56億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-13.43億元。
據(jù)悉，影響業(yè)績(jī)的主要原因有三，一是國(guó)貿(mào)公司涉及經(jīng)濟(jì)合同糾紛案, 計(jì)提損失影響利潤(rùn)5.02億元。2019年5月，湘電股份全資子公司國(guó)貿(mào)公司發(fā)生貿(mào)易詐騙事件，公司預(yù)計(jì)可能承擔(dān)的損失為5.6億元，半年報(bào)中已計(jì)提了4.68億元，全年預(yù)計(jì)5.02億元。其中，包括存貨損失和應(yīng)收賬款損失。同時(shí)，涉及貿(mào)易詐騙還有較多的訴訟、仲裁事項(xiàng)及后續(xù)事務(wù)尚未完結(jié)，湘電股份稱(chēng)最終能挽回的損失存在不確定性。
二是風(fēng)電外購(gòu)部件質(zhì)量問(wèn)題整改發(fā)生維修費(fèi)用影響利潤(rùn)3.97億元。2018年，由于風(fēng)電機(jī)組外購(gòu)件質(zhì)量發(fā)生問(wèn)題，湘電股份針對(duì)該問(wèn)題整改發(fā)生三包費(fèi)用6億元。2019年，該問(wèn)題持續(xù)，產(chǎn)生3.97億元的三包費(fèi)用。“相較于2018年6億元，2019年公司三包費(fèi)用已有大幅下降，經(jīng)過(guò)持續(xù)的整改，公司今后不會(huì)持續(xù)發(fā)生大量因外購(gòu)件質(zhì)量產(chǎn)生的三包費(fèi)用。”
三是2019年，湘電股份銷(xiāo)售的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組平均銷(xiāo)售價(jià)格較2018年銷(xiāo)售的價(jià)格有所下降，影響利潤(rùn)1.76億元。湘電股份稱(chēng)，近年來(lái)，公司風(fēng)電業(yè)務(wù)利潤(rùn)持續(xù)下滑。除了外購(gòu)件質(zhì)量問(wèn)題爆發(fā)，給公司造成大量的質(zhì)量損失，影響利潤(rùn)下滑外，“訂單不足”“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，訂單價(jià)格下降”“風(fēng)電主要零部件、零部件價(jià)格居高不下”等也成為影響公司風(fēng)電業(yè)務(wù)的主要原因。
目前，湘電股份擬掛牌出售風(fēng)電業(yè)務(wù)的主要子公司湘電風(fēng)能，公司是否有計(jì)劃完全退出風(fēng)電行業(yè)？記者致電湘電風(fēng)能董秘辦，接線工作人員表示：“差不多吧，現(xiàn)在公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓這事不確定性很大。”
對(duì)于2020年改善經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃，湘電股份表示，公司將努力推進(jìn)改革脫困工作，積極爭(zhēng)取省委省政府及省國(guó)資委對(duì)改革脫困工作的政策支持；加強(qiáng)資源整合，對(duì)低效、無(wú)效的業(yè)務(wù)，加快整合進(jìn)度，堵住公司的“出血點(diǎn)”；嚴(yán)格執(zhí)行降本增利計(jì)劃。
轉(zhuǎn)讓湘電風(fēng)能仍有不確定性
風(fēng)電業(yè)務(wù)是否是湘電股份的“出血點(diǎn)”？公司工作人員并未給出明確回復(fù)。但此前，風(fēng)電產(chǎn)品曾經(jīng)是湘電股份引以為傲的“王牌”。
2006年，湘電股份成立湘電風(fēng)能進(jìn)軍風(fēng)電產(chǎn)業(yè)。2007年，湘電風(fēng)能成功研發(fā)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的2兆瓦直驅(qū)永磁風(fēng)力發(fā)電機(jī)組。2008年，湘電風(fēng)能年度新增裝機(jī)量超100兆瓦，排名全國(guó)第八位，占當(dāng)年新增裝機(jī)比例的1.92%。此后10年，湘電風(fēng)能一直在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)榜上有名。
2015—2017年，湘電股份營(yíng)收分別為95億元、109.49億元和97.06億元，風(fēng)電業(yè)務(wù)收入為52.83億元、52.13億元和32.2億元，分別占總比重的55.6%、47.61%和33.27%；風(fēng)電業(yè)務(wù)毛利率分別為16.44%、17.05%和21.49%。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2018年。2018年和2019年上半年，湘電股份營(yíng)收下滑至61.99億元和32.28億元，其中風(fēng)電業(yè)務(wù)營(yíng)收縮水至12.48億元和9.07億元，所占總比重不足30%；毛利率分別為-2.16%和8.62%。
截至2018年底，湘電風(fēng)能的總資產(chǎn)為77.76億元，占公司2018年總資產(chǎn)的38%，湘電風(fēng)能歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)為18.89億元，占公司2018年歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的42%。而2018年和2019年前三季度，湘電風(fēng)能的營(yíng)收為9.94億元和10.8億元，凈利潤(rùn)為-13.24億元和-3.51億元；同期，湘電股份的凈利潤(rùn)為-19.12億元和-8.97億元。
湘電股份坦言，2014年前公司風(fēng)電業(yè)務(wù)訂單飽滿，2015—2017年對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了誤判，過(guò)分強(qiáng)調(diào)訂單品質(zhì)及價(jià)格，導(dǎo)致訂單下滑，特別是2014—2015年的訂單在2016—2017年逐步釋放完后，2018年應(yīng)交付的訂單大幅減少，造成收入大幅下降，利潤(rùn)也隨之大幅下滑。
另有行業(yè)分析機(jī)構(gòu)稱(chēng)，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度較快；2016年以后，湘電風(fēng)能就沒(méi)有推出有競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品，沒(méi)有跟上市場(chǎng)發(fā)展。
湘電風(fēng)能預(yù)計(jì)將于3月19日結(jié)束掛牌。市場(chǎng)曾有消息稱(chēng)，湘電風(fēng)能掛牌后將有湖南省國(guó)資委下屬投資公司注資接管，興湘集團(tuán)大概率是湘電風(fēng)能的接手方。但湘電股份3月2日澄清稱(chēng)，湘電風(fēng)能的股權(quán)轉(zhuǎn)讓完全是市場(chǎng)公開(kāi)行為，不存在事先安排。目前沒(méi)有征集到任何受讓方，交易價(jià)格不能確定，能否轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓的具體時(shí)間存在較大不確定性。
湘電風(fēng)能最終由誰(shuí)來(lái)接盤(pán)？目前尚屬未知。而興湘集團(tuán)加入后，能否助力湘電股份化解風(fēng)險(xiǎn)？聚焦電機(jī)、電控和軍工等主業(yè)板塊，能否讓湘電股份重獲生機(jī)？同樣需要時(shí)間的檢驗(yàn)。
