這兩天，力場(chǎng)君一直盯著退市銳電這個(gè)股票，有一些觀察和思考，和大家做個(gè)分享，可不是推薦哈；如果您覺(jué)得力場(chǎng)君說(shuō)的有那么一丁點(diǎn)兒道理，那也是您自己的判斷。

　　

　　華銳風(fēng)電的背景，老股民都知道，新股民可能很多不知道。華銳風(fēng)電的主營(yíng)產(chǎn)品是風(fēng)力電機(jī)，后來(lái)也介入到風(fēng)力發(fā)電廠建設(shè)等工程領(lǐng)域，2011年1月IPO的時(shí)候，與金風(fēng)科技并稱為“風(fēng)電雙雄”，乘著國(guó)家鼓勵(lì)新型能源的政策風(fēng)口獲得了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，以90元的股價(jià)IPO，當(dāng)時(shí)更創(chuàng)下了新股發(fā)行的最高價(jià)記錄；同時(shí)，華銳風(fēng)電在上市前，也被眾多實(shí)力背景不一般的機(jī)構(gòu)持股，如眾星捧月一般。

　　

　　有些機(jī)構(gòu)的背景特殊，力場(chǎng)君知道，或許您也知道；但是我在文中不提，也請(qǐng)您別對(duì)此留言。

　　

　　總之，自打上市之后，華銳風(fēng)電所在的風(fēng)口就退潮了。這有行業(yè)性的問(wèn)題，比如金風(fēng)科技在2011年、2012年也挺尷尬，好在金風(fēng)科技扛過(guò)來(lái)了，在2014年銷售就顯著回暖；華銳風(fēng)電就沒(méi)有這樣好運(yùn)，知道今年確定被退市。此間交織著諸多政策層面、企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面、資本運(yùn)作層面的故事，一言難盡，不是力場(chǎng)君這篇小文章所能夠覆蓋的。

　　

　　回歸到正題，現(xiàn)在，力場(chǎng)君對(duì)于股價(jià)跌到只剩下兩毛錢(qián)的華銳風(fēng)電，很感興趣。

　　

　　力場(chǎng)君是做風(fēng)控審計(jì)出身，按理說(shuō)，對(duì)于回避風(fēng)險(xiǎn)擁有天然的職業(yè)敏感，放著茅臺(tái)、國(guó)旅這些迭創(chuàng)新高的“人人愛(ài)”不買，為什么偏去看一個(gè)鐵定退市的垃圾股呢？

　　

　　首先，我承認(rèn)，賭性使然。不論是站在歷史的角度，一只股票從90元的發(fā)行價(jià)，一路下跌到現(xiàn)在1塊多錢(qián)的價(jià)格（后復(fù)權(quán)），還是站在產(chǎn)業(yè)的角度，曾經(jīng)的拐頭壟斷市場(chǎng)、“風(fēng)電雙雄”之一，淪落到如此成為仙股、被退市，都難免令人唏噓。

　　

　　其次，力場(chǎng)君也有自己的一套借口。華銳風(fēng)電的確垃圾，否則也不會(huì)退市；但是垃圾也有垃圾的價(jià)值，否則國(guó)家推動(dòng)垃圾分類做什么？設(shè)置不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)做什么？說(shuō)到底，價(jià)值投資取決于定價(jià)，市場(chǎng)價(jià)格低于內(nèi)含價(jià)值，就是值得投資的；再好的公司，脫離了股票估值也沒(méi)有意義。

　　

　　當(dāng)然，力場(chǎng)君不是說(shuō)現(xiàn)在被熱捧的“人人愛(ài)”，未來(lái)就會(huì)變成韭菜“萬(wàn)人坑”，力場(chǎng)君沒(méi)有水晶球；我也不是說(shuō)現(xiàn)在的華銳風(fēng)電，股價(jià)已經(jīng)低于了內(nèi)含價(jià)值，我也不確定華銳風(fēng)電還有沒(méi)有內(nèi)含價(jià)值。但是力場(chǎng)君問(wèn)了自己兩個(gè)問(wèn)題：

　　

　　

　　華銳風(fēng)電在5月26日發(fā)布了《關(guān)于下屬全資公司擬與國(guó)核商業(yè)保理股份有限公司簽署質(zhì)押合同的公告》，披露下屬全資公司擬為國(guó)核商業(yè)保理股份有限公司57680萬(wàn)元債權(quán)的實(shí)現(xiàn)提供增信擔(dān)保。

　　

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，華銳風(fēng)電的子公司在實(shí)施陜西志丹南灣風(fēng)電場(chǎng)100MW項(xiàng)目，錢(qián)不夠，向國(guó)核商業(yè)保理借錢(qián)，華銳風(fēng)電子公司股權(quán)、華銳風(fēng)電母公司股權(quán)、華銳風(fēng)電的應(yīng)收賬款連同項(xiàng)目的電費(fèi)收費(fèi)權(quán)，都質(zhì)押給了國(guó)核保理，換來(lái)了71180萬(wàn)元借款。

　　

　　國(guó)核商業(yè)保理是國(guó)家電力投資集團(tuán)的下屬公司，如果華銳風(fēng)電未來(lái)會(huì)輕易地死掉，一家央企為什么要給他借款？風(fēng)險(xiǎn)可控嗎？不怕被問(wèn)責(zé)嗎？

　　

　　

　　今年4月9日，也是華銳風(fēng)電發(fā)布《關(guān)于公司股票可能將被終止上市的第八次風(fēng)險(xiǎn)提示性公告》同日，公司還發(fā)布了一個(gè)《關(guān)于作為發(fā)包方簽訂總承包合同的公告》，披露子公司志丹銳佳與中國(guó)電建集團(tuán)江西省水電工程局有限公司簽訂《陜西志丹南灣風(fēng)電場(chǎng)一期50MW工程項(xiàng)目EPC總承包合同》、《陜西志丹南灣風(fēng)電場(chǎng)二期50MW工程項(xiàng)目EPC總承包合同》，合同金額總計(jì)為88085萬(wàn)元。

　　

　　公告中提到，此事項(xiàng)“有利于加快公司已核準(zhǔn)風(fēng)電項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，項(xiàng)目建設(shè)完成將會(huì)增加公司持有的風(fēng)電場(chǎng)數(shù)目，項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā)電后公司將享有電費(fèi)收費(fèi)權(quán)益。”在力場(chǎng)君來(lái)看，行將退市的華銳風(fēng)電，至少仍然在持續(xù)開(kāi)展業(yè)務(wù)。

　　

　　有一個(gè)數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)，今年一季度華銳風(fēng)電營(yíng)收只有不到9千萬(wàn)元，合并凈利潤(rùn)2百多萬(wàn)元但歸母凈利潤(rùn)還是虧損的，聽(tīng)寒磣；但是，一季度毛利率高達(dá)55.84%，是該公司歷史上從未有過(guò)的高水平。這個(gè)毛利率水平，拉到整個(gè)A股市場(chǎng)上來(lái)比，都?jí)虼瞪弦粫?huì)兒的。這是不是指向，華銳風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品生產(chǎn)核心技術(shù)還在、業(yè)務(wù)實(shí)施能力還在？

　　

　　只要公司的業(yè)務(wù)還在，經(jīng)營(yíng)還在開(kāi)展，就有它的價(jià)值，有希望；就算退市了，未來(lái)也有重新上市的可能性。

　　

　　說(shuō)一千、道一萬(wàn)，歸根到底，鐵定退市的華銳風(fēng)電的風(fēng)險(xiǎn)明擺著，很大可能會(huì)“打水漂”。怎么辦呢？力場(chǎng)君覺(jué)得，買的也不多，一萬(wàn)股才兩千塊錢(qián)，如果這家公司死不了、日后還能活過(guò)來(lái)，當(dāng)然是最好；如果真的死翹翹了，這個(gè)錢(qián)力場(chǎng)君也賠得起，愿賭服輸，就當(dāng)是為了A股一個(gè)代表性股票做祭奠吧。