風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入成熟期，收購(gòu)兼并有利公司鞏固龍頭地位。近期風(fēng)電中標(biāo)價(jià)格低于4000元/千瓦，較09年下降約25%，雖不排除是極端競(jìng)爭(zhēng)個(gè)例，但我們認(rèn)為是行業(yè)進(jìn)入成熟階段的明顯標(biāo)志。在行業(yè)成熟期，企業(yè)的目標(biāo)將從高速擴(kuò)張轉(zhuǎn)為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，我們認(rèn)為整合兼并有利公司增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固行業(yè)龍頭地位。

　　公司成本領(lǐng)先戰(zhàn)略出色，盈利水平將保持行業(yè)領(lǐng)先。本次公司收購(gòu)的協(xié)鑫江蘇具備約1000套1.5MW及以上風(fēng)電葉片的年生產(chǎn)能力，可滿足公司約30%的葉片需求。目前風(fēng)電葉片毛利率約25%-30%，我們預(yù)計(jì)本次收購(gòu)可降低公司每套機(jī)組約25-30萬的零部件成本，使公司盈利水平繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。

    風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)銷售模式成熟，為公司一體化綜合解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。風(fēng)場(chǎng)轉(zhuǎn)讓可同時(shí)實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)及股權(quán)的銷售，提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；同時(shí)我們認(rèn)為其更長(zhǎng)遠(yuǎn)的意義在于為公司風(fēng)場(chǎng)選址、運(yùn)營(yíng)及維護(hù)等一體化服務(wù)積累經(jīng)驗(yàn)，為公司將來從制造商向一體化綜合解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。

　　金風(fēng)科技優(yōu)秀的成本控制能力有望提高公司未來盈利水平，因此我們略微上調(diào)公司2011-12年的盈利預(yù)測(cè)至0.97元、1.27元和1.61元。公司目前股價(jià)擁有較高安全邊際，H股融資成功將加快公司海外業(yè)務(wù)推進(jìn)速度，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。