三、電力行業融資發展方向
電力體制改革影響融資需求,金融環境變化影響金融服務供給,兩者共同決定未來電力行業金融發展走向。綜合判斷,未來行業的融資特點是:融資需求增加,融資成本降低,融資工具多樣化。
(一)發電企業金融需求增加。首先,水電、火電等重資產行業,以國有為主的電力生產業目前資產負債率在70%左右,社會資本進入上述行業面臨資金制約,融資需求規模將增加。其次,風、光等新行業目前還處在技術待完善、制度不健全階段,投入需求大且有一定風險,融資需求相應增加。再次,電力企業整合產業鏈增加融資需求,近幾年電力企業盈利能力提高,煤炭市場低迷,電力企業迎來產業鏈整合的好時機,現金管理、資產管理及投資需求擴大。最后,由于電網壟斷地位和電費結算方式,發電企業應收賬款較高,2014年8月底,電力生產業應收賬款2350億元,接近電力供應業的3倍 ,大量應收賬款影響企業正常運行,需要運用金融手段對其進行相應管理。綜合上述因素預計,電力體制改革后發電企業融資需求即使年均增長5%,2020年也將達到2.5萬億元左右。
?。ǘ┹斉涫垭娖髽I要求降低融資成本。首先,目前電力供應業的平均毛利率略高于5%,比電力生產業低20個百分點左右。配售電環節引入競爭后,原有盈利模式將難以為繼,電網企業或新成立的輸配電企業在市場價格作用下,利潤率回落要求降低融資成本。其次,分布式發電、智能電網建設運營等,處在產業發展初期,有風險高、周期長、利潤不穩定的特點,需要低成本多形式的融資服務。再次,改革將需要對原有電網企業部分資產進行整合,并購重組在所難免,而且新設立的配售電企業需要利用股票、債券、股權投資基金等拓寬融資渠道,并整合優秀的技術和管理資源,銀行有條件介入直接融資服務。這對現在金融服務機構而言,既是挑戰,也提供了良好的發展和轉型機會。初步預計,配售電環節融資需求增速將超過電力企業,假設年均增長10%,2020年融資規模約達1.5萬億元左右,融資成本進一步降低。
(三)綜合化市場化金融供給進一步滿足電力行業需要。近年來我國金融市場向多層次、市場化改革發展,債券市場、場外資本市場、消費金融市場、互聯網金融等多層次市場將不斷完善,利率市場化、匯率自由化及金融脫媒加快,民營銀行和互聯網金融發展,大資管、跨界競爭、資本市場深化和金融監管轉型,傳統商業銀行將加快向綜合化、信息化方向轉型。
首先,股票、債券等方式融資在未來電力行業融資中的比重將上升,保守預計,未來幾年將實現15%以上的增長。
其次,隨著電力行業對低成本高效率直接融資需求的增加,能為企業創業、成長、上市前、并購、夾層、重振和上市后私募、不良債權處置等階段提供融資需求的股權投資基金未來將加快發展。
再次,憑借客戶、資金和金融資源方面的優勢,加上對大數據、云計算、互聯網等技術的運用,商業銀行能夠促進直接融資和間接融資相結合,為企業提供綜合金融服務。此外,基于優勢互補的新產融結合將不斷增加。
2014年9月25日,中國鐵路總公司與中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行、興業銀行等四家銀行簽約,發起成立中國鐵路發展基金股份有限公司,是新產融結合的案例,也是股份制銀行參與傳統壟斷行業金融服務的一個案例。隨著混合所有制和金融形勢變化,國有銀行主要為國有企業融資的格局將發生調整,非國有金融機構發展機會將增加。總之,金融服務和電力行業改革發展相互適應、相互促進、共同發展的生動局面即將出現。