華儀電氣：與北控水務達成戰(zhàn)略合作，環(huán)保業(yè)務取得新進展
　　類別：公司 研究機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：孔凌飛，武夏，余文俊 日期：2015-01-29
　　投資要點：
　　公司公告與北控水務、國觀智庫達成戰(zhàn)略合作協(xié)議：公司將與北控水務一起研發(fā)和制造基于污水治理、煙氣治理、土壤治理的環(huán)保一體化設備，共同開拓溫州本地乃至浙江和全國范圍內的農村中小水務、河道生態(tài)修復與治理、污泥處理、工業(yè)污水處理、市政給排水工程、農村污水治理、污水管網建設和維護、海水淡化等環(huán)保業(yè)務，并參與溫州本地乃至浙江和全國范圍內市政水處理設施的PPP資產收購和經營業(yè)務。國觀智庫作為雙方的投資并購顧問，將為雙方提供顧問服務，加快環(huán)保資產收購力度。本協(xié)議有效期3年，自2015年1月10日起至2018年1月10日止。
　　綁定北控水務有助于公司環(huán)保業(yè)務實現(xiàn)加速發(fā)展。北控水務集團有限公司是國內具有核心競爭力的大型水務集團，業(yè)務涵蓋原水、市政給水/排水/再生水/管網、工業(yè)給水/廢水處理、污泥處置、海水淡化、固廢處理、環(huán)境綜合整治領域，北控水務是目前全亞洲市政水日處理規(guī)模最大的企業(yè)。與北控水務達成戰(zhàn)略合作有利于公司在環(huán)保業(yè)務方面迅速獲取實質進展，公司在浙江省當?shù)氐捻椖抠Y源以及設備制造優(yōu)勢也可以與北控水務的項目運營經驗形成良性互補。
　　引入外腦，提升行業(yè)競爭力以及并購資源獲取能力。北京國觀智庫投資有限公司，是國內知名的戰(zhàn)略型民間智庫，一直致力于環(huán)保產業(yè)、新能源行業(yè)、智能電網、海洋經濟、國際市場投資機會與風險等領域的研究。合作三方未來將共建地區(qū)性乃至全國性的投資、運營平臺，并借助甲乙雙方覆蓋全省、全國、全球的營銷網絡、商會資源和融資能力，共同投資和運營全國范圍內的水務、環(huán)衛(wèi)項目，擴大環(huán)保產業(yè)項目庫，延伸環(huán)保產業(yè)合作鏈，加大環(huán)保資產收購力度。
　　維持盈利預測，維持“買入”評級。考慮到目前該戰(zhàn)略合作還停留在前期階段，我們暫時不調整對公司未來三年的盈利預測，預計2014-2016年公司實現(xiàn)每股收益0.40元、0.56元和0.83元，2013-2016年復合增長率114%，目前對應2014年26倍、2015年18倍PE。假設考慮增發(fā)股本攤薄的影響，則2014-2016年EPS為0.27、0.37、0.56元。
　　公司此次的戰(zhàn)略合作對未來環(huán)保業(yè)務的發(fā)展意義重大，且公司股價仍處于增發(fā)預案價格附近(僅溢價7%)。我們維持對公司的“買入”評級，12個月目標價14元，對應2015年25倍PE.