綠色債券作為一種新的融資方式應運而生，適應經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大量的投資需求，所募集資金主要用于可再生能源、建筑和工業(yè)效率、低碳交通、污水處理、廢物處理、農(nóng)林業(yè)等方面項目。
　　2014年全球十大綠色債券的發(fā)行人主要來自于歐美國家(表2)，以歐洲投資銀行(EIB)、世界銀行為代表的開發(fā)銀行依然是綠色債券市場最主要的發(fā)行人。對于國際性開發(fā)銀行來說，投資于環(huán)境友好型的綠色項目符合其可持續(xù)發(fā)展的理念及促進社會穩(wěn)定發(fā)展的長期目標。由地方政府發(fā)行(13%)的綠色債券也逐漸增多。此外，越來越多的公司和公用事業(yè)企業(yè)債券出現(xiàn)在綠色債券市場上，成為2014年全球綠色債券市場大幅增長的主要動力(占發(fā)行總額的33%)。
　　歐洲發(fā)展綠色金融的經(jīng)驗
　　為在2030年和2050年分別實現(xiàn)碳減排40%和80%的目標，歐洲需要在節(jié)能、低碳、清潔能源、交通體系和建筑等綠色領域大量投資。在未來10～20年中，歐洲在電力領域需要相當于目前2.5倍的投資增量;其節(jié)能方面的投資也需要大量增加，其平均年投資量到2020年時需超過600億歐元/年～1000億歐元/年。
　　歐洲對支持此類綠色項目的金融配套不足。目前，歐洲市場這方面融資主要是由能源公司進行資產(chǎn)負債表內(nèi)融資，需要巨大啟動資金的高科項目，如海上風能等項目則往往超出能源公司的市場融資能力，因此一些前沿的綠色項目無法實施。為了應對上述挑戰(zhàn)，歐洲在綠色金融政策、體制建設和產(chǎn)品創(chuàng)新等方面對綠色金融積極支持，從而推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，并且培育的新經(jīng)濟增長點。比如，歐洲通過綠色金融(包括綠色信貸、綠色貼息、綠色基金、綠色債券等)和其他手段支持綠色節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造了大量綠色就業(yè)，每年在節(jié)能領域創(chuàng)造價值約達2000億歐元。
　　總體而言，歐洲的發(fā)展思路主要是政府通過制定規(guī)則、培育市場支持綠色金融發(fā)展。以綠色債券為例，2015年3月，國際資本市場協(xié)會(ICMA)聯(lián)合130多家金融機構共同出臺《綠色債券原則》(Green Bond Principles，GBP)，指出綠色債券是“將所得資金專門用于環(huán)境保護、可持續(xù)發(fā)展或減緩和適應氣候變化等綠色項目融資或再融資的債券工具”。雖然《綠色債券原則》并非具有強制效力的自愿性規(guī)則，但歐洲政府仍然積極推動行業(yè)協(xié)會等非官方機構制定此類規(guī)則。這些規(guī)則作為綠色金融市場基礎設施的重要組成部分，是培育綠色金融市場的重要基石。
　　目前GBP綠色債券仍然視為為債券產(chǎn)品，在普通債券基礎上盡量減少對于綠色債券的附加條件，寄希望于通過培育專項的綠色債券投資人市場，以促進綠色債券獲得更優(yōu)的融資利率。歐洲著眼于培育綠色債券投資人群體，通過加強社會責任和投資人服務等方面措施促進投資人更多關注投資綠色債券。
　　中國綠色金融發(fā)展已經(jīng)發(fā)力
　　中國的發(fā)展思路是政府直接推動將起到重要作用，因此相關政策與歐洲綠色金融的有關規(guī)則也不完全相同。中國主要希望通過監(jiān)管制定規(guī)則、增加控制輔以補貼、優(yōu)惠等措施形成綠色金融的運行體系，重點環(huán)節(jié)包括綠色債券的審批程序、資金用途管理、專用賬戶管理，以及披露要求等。中國傾向于由監(jiān)管機構直接出臺強制披露措施，發(fā)債資金設置專項賬戶管理要求，制定貼息、稅收等優(yōu)惠政策。該思路也在中國人民銀行的工作思路中得到充分體現(xiàn)。
　　中國人民銀行在《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》提出“堅持綠色發(fā)展理念，建設綠色金融體系”，“綠色是永續(xù)發(fā)展的必要條件，發(fā)展綠色金融是實現(xiàn)綠色發(fā)展的重要措施。通過創(chuàng)新性金融制度安排，引導和激勵更多社會資金投資于環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、清潔交通等綠色產(chǎn)業(yè)。”主要政策方向包括：
　　引導商業(yè)銀行建立完善綠色信貸機制。具體可能的舉措包括：通過綠色金融再貸款、財政對綠色貸款的貼息和擔保、對商業(yè)銀行進行綠色評級等手段，鼓勵商業(yè)銀行進一步發(fā)展綠色信貸。充分發(fā)揮征信系統(tǒng)在環(huán)境保護方面的激勵和約束作用。支持商業(yè)銀行建立綠色金融事業(yè)部。支持排放權、排污權和碳收益權等為抵(質(zhì))押的綠色信貸。
　　再貸款、貼息、擔保等政策應該是央行或財政掌握主動權相對較大鼓勵政策，實施的難點可能在于貸款范疇內(nèi)的綠色界定。一方面現(xiàn)有綠色貸款相較債券缺少更公認的原則，如《綠色債券原則》(Green Bond Principle，GBP);另一方面，以往以加大金融機構支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)正向激勵為目的宏觀政策實施，實施中也同樣面臨著范疇界定和公平性難題。對商業(yè)銀行綠色評級、運用征信系統(tǒng)、支持商業(yè)銀行成立綠色金融事業(yè)部等舉措由于涉及較復雜的系統(tǒng)調(diào)整和市場接受度等問題，預計需要較長時間付諸實施并產(chǎn)生實質(zhì)性效果。
　　發(fā)揮金融市場支持綠色融資的功能。具體可能的舉措包括：創(chuàng)新用能權、用水權、排污權、碳排放權投融資機制，發(fā)展交易市場。支持和鼓勵銀行和企業(yè)發(fā)行綠色債券。進一步明確綠色債券的界定、分類和披露標準，培育第三方綠色債券評估機構和綠色評級能力。推動綠色信貸資產(chǎn)證券化。發(fā)展綠色股票指數(shù)和相關投資產(chǎn)品，鼓勵機構投資者投資于綠色金融產(chǎn)品。建立要求上市公司和發(fā)債企業(yè)披露環(huán)境信息的制度安排。建立綠色產(chǎn)業(yè)基金。推動發(fā)展碳租賃、碳基金、碳債券等碳金融產(chǎn)品。
　　關于進一步明確綠色債券的界定、分類和披露標準等措施，相信實施起來比較容易，國際上已有較成型的體系借鑒，國內(nèi)監(jiān)管也可以根據(jù)實際情況加以補充、調(diào)整和制定規(guī)則。綠色評估和評級能力建設情況比較復雜，如政府確實對綠色債券予以實質(zhì)性的經(jīng)濟補貼或政策優(yōu)惠，則該類機構將實質(zhì)性獲益。