上海泰勝風能裝備股份有限公司（泰勝風能，300129）從1995年就開始從事風塔生產。公司是國內最早生產2MW、3MW風機塔架的廠家，是國內首臺3.6MW風機塔架和國內首臺6MW風機塔架的生產者，一直引領國內風機塔架市場?；诹己玫钠放菩蜗?、豐富的歷史業(yè)績和優(yōu)質的產品服務，在國內風機塔架行業(yè)占有著相對較大的、穩(wěn)定的市場份額。
　　從2002年起，泰勝風能開始為全球最大風機整機制造廠商VESTAS提供配套塔架。2009年8月，公司獲得JSW頒發(fā)的供應商認定書。2011年，公司通過積極努力，獲得了第二類、第三類中、低壓壓力容器制造許可認證，并且通過了高新技術企業(yè)認證。
　　風塔的成本主要是由鋼板、輔助耗材、人工成本以及水電、固定資產折舊等其他成本構成的。2012年，由于受到宏觀經濟景氣度不佳的影響，鋼材需求疲軟，同時國內鋼廠由于重復建設，產能過剩嚴重，造成了上半年鋼材價格持續(xù)下跌，其中也包括了風塔的主要原材料。
　　泰勝風能今年上半年毛利率明顯回升，是公司上半年業(yè)績大幅度增長的主要原因。分產品來看，公司主要產品風塔的毛利率從2011年上半年的12.07%上升到2012年上半年的21.42%。從單季度的毛利率來看，公司綜合毛利率從2011年一、二季度的13%左右，提高到2011年三、四季度的21.12%、22.80%。雖然由于季節(jié)原因，今年第一季度下降到20.35%，第二季度又回升到23.95%。我們預測，公司未來兩年的毛利率將會穩(wěn)定在20%左右的水平。
　　我們預測泰勝風能2012年、2013年、2014年的EPS分別為0.26元、0.47元、0.57元，對應的PE分別為23倍、14倍、12倍，首次給予“增持”評級。
　　主攻大功率風塔
　　泰勝風能最初就定位為國內高端風塔產品供應商，一直專注于單機大功率風機配套塔架的研發(fā)與生產。目前，公司的主要產品是1.5MW以上風塔，并且將未來的戰(zhàn)略主攻方向定位在3MW以上大功率及海上風塔。這是契合風電產業(yè)發(fā)展大趨勢的，未來隨著陸上優(yōu)質風場資源的陸續(xù)開發(fā)，低風速風場比例迅速增加，低風速大功率風機的占比也會越來越高。而且單機容量大的風電機組單位發(fā)電成本更低。海上風電的迅速發(fā)展對風機單機容量提出了更高的要求，一般都是6MW以上，大型風塔的制造與運輸都是一個富有挑戰(zhàn)性的課題。
　　從歐洲國家的風電發(fā)展歷史來看，平均單機功率不斷提高，從2000年的842kW提高到2007年的1701kW。從中可以看出，新增裝機中單機容量迅速提高，大容量機組的占比也不斷提高。