對(duì)此，中投顧問(wèn)能源行業(yè)研究員任浩寧指出，華銳風(fēng)電當(dāng)初的發(fā)行價(jià)確實(shí)存在虛高，在他看來(lái)，根據(jù)2011年同類股票發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，華銳風(fēng)電的發(fā)行價(jià)格應(yīng)該每股10元至20元之間這一價(jià)格區(qū)間比較合理。
　　盡管發(fā)行價(jià)高企，華銳風(fēng)電仍超出市場(chǎng)預(yù)期募集資金90多億元，成為當(dāng)年超募資金最多的上市公司。據(jù)了解，華銳上市時(shí)的市盈率是48倍，而同類風(fēng)電企業(yè)在美國(guó)和中國(guó)香港市場(chǎng)的市盈率只有10倍左右。
　　彼時(shí)的風(fēng)電行業(yè)和華銳風(fēng)電，是否仍具有保薦機(jī)構(gòu)稱的“高成長(zhǎng)性”?還是這其中有人為夸大行業(yè)前景、高估了公司的利潤(rùn)和市盈率之嫌?
　　一位風(fēng)電企業(yè)人士指出， 2010年風(fēng)機(jī)價(jià)格已經(jīng)開始大幅下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品銷售量及銷售價(jià)格下降壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，當(dāng)時(shí)整個(gè)風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)出現(xiàn)端倪。這種情況下華銳風(fēng)電是否還能保持如此之高的市盈率和增長(zhǎng)空間?在這位風(fēng)電企業(yè)人士看來(lái)已經(jīng)不太現(xiàn)實(shí)，“華銳風(fēng)電‘天價(jià)’發(fā)行的背后，是其大股東和保薦機(jī)構(gòu)等充分利用了國(guó)家定價(jià)機(jī)制、詢價(jià)機(jī)制、審批制度中的一些缺陷，并借由行業(yè)龍頭的光環(huán)進(jìn)行炒作而制造的一個(gè)資本泡沫。”
　　“高成長(zhǎng)”行業(yè)神話破滅
　　今年上半年以來(lái)，華銳風(fēng)電高層頻頻換血，但企業(yè)內(nèi)部管理沒有實(shí)質(zhì)性改觀，高層對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的把握和規(guī)劃仍不明晰。
　　頗為諷刺的是，一向能夠把準(zhǔn)政策脈搏的華銳風(fēng)電，上市之后旋即遭遇行業(yè)“滑鐵盧”。
　　2011年上半年開始，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、項(xiàng)目建設(shè)放緩、下游需求減弱等因素影響， 華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技(002202.SZ)、東風(fēng)電氣(600875.SH)等風(fēng)機(jī)制造廠商業(yè)績(jī)普遍出現(xiàn)大幅下滑。
　　在這一輪行業(yè)拐點(diǎn)的沖擊下，華銳風(fēng)電首當(dāng)其沖。不僅業(yè)績(jī)大變臉，營(yíng)業(yè)收入由2010年的203億元跌至2012年的40億元、凈利潤(rùn)甚至虧損5.83億元。
　　誰(shuí)也不曾想到，彼時(shí)“天價(jià)”發(fā)行的風(fēng)電新貴，如今卻是如此不堪一擊，以至于經(jīng)過(guò)一輪行業(yè)洗牌，金風(fēng)科技等企業(yè)一改頹勢(shì)，2013年一季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙報(bào)喜的情勢(shì)下，華銳風(fēng)電仍面臨著經(jīng)營(yíng)虧損的窘境。
　　據(jù)華銳風(fēng)電2013年一季報(bào)顯示，公司一季度營(yíng)業(yè)收入為6.84億元，較上年同期減40.98%，凈利潤(rùn)虧損高達(dá)2.49億元。
　　“這跟企業(yè)發(fā)展前期極速成長(zhǎng)、盲目追求規(guī)模擴(kuò)張之后留下的財(cái)務(wù)慣性有關(guān)。”在任浩寧看來(lái)，躥得最快也摔得最狠，在這一輪行業(yè)調(diào)整當(dāng)中，華銳風(fēng)電遭遇的經(jīng)營(yíng)困境反映出企業(yè)自身的問(wèn)題。
　　華銳風(fēng)電的一位客戶曾經(jīng)告訴筆者：“我們的一個(gè)項(xiàng)目采用了他們3兆瓦的風(fēng)機(jī)，但目前看來(lái)服務(wù)明顯跟不上。”在他看來(lái)，華銳風(fēng)電自身的內(nèi)部管理、產(chǎn)品質(zhì)量、快速發(fā)展后的服務(wù)等短板逐漸暴露，特別是近年來(lái)風(fēng)機(jī)吊裝事故、海外侵權(quán)糾紛、自曝財(cái)務(wù)失誤等負(fù)面信息爆發(fā)后，華銳風(fēng)電要想重新贏得市場(chǎng)并非易事。
　　在2011年進(jìn)入調(diào)整期的風(fēng)電行業(yè)，在2012年依舊持續(xù)低迷。由于市場(chǎng)需求萎縮、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以致風(fēng)電企業(yè)業(yè)績(jī)下滑、利潤(rùn)大幅跳水，整個(gè)風(fēng)電制造業(yè)面臨前所未有的考驗(yàn)。對(duì)此，華銳風(fēng)電方面也坦言，2012年下半年是公司成立以來(lái)最為困難的階段之一。
　　據(jù)任浩寧觀察，2013年上半年以來(lái)，華銳風(fēng)電高層頻頻換血，但企業(yè)內(nèi)部管理沒有實(shí)質(zhì)性改觀，高層對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的把握和規(guī)劃仍不明晰。“同時(shí)，在市場(chǎng)危機(jī)情況下，華銳風(fēng)電應(yīng)變能力不足，在銷售渠道拓展、去庫(kù)存以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整方面均沒有得到改善。”
　　2013年的華銳風(fēng)電依然難言樂觀。
　　風(fēng)電行業(yè)仍需“貓冬”
　　鑒于目前的限電形勢(shì)和行業(yè)發(fā)展階段，風(fēng)電行業(yè)2005年至2009 年間爆發(fā)式增長(zhǎng)的神話已經(jīng)破滅。然而，經(jīng)歷了兩年的行業(yè)低谷，在投資環(huán)境改善、行業(yè)洗牌加劇的背景下，風(fēng)電制造業(yè)能否在2013年走出寒冬?