2015年中期業績靚麗,超市場預期。中國高速傳動(0658.HK)8月28日公告2015年中期業績,收入增加20.4%至47.51億元(去年同期:39.47億元);毛利率上升4個百分點至29.6%(去年同期:25.6%);股東凈利潤上升198.6%至5.24億元(去年同期:1.76億元);每股基本盈利0.321元(去年同期:0.107元)。受益于風電齒輪箱業務的高速增長,公司中期業績靚麗,超市場預期。
風電齒輪箱產品高速增長,毛利率提升5.2個百分點。由于風電行業繼續回暖,今年上半年公司的風電齒輪箱產品銷售收入保持高速增長態勢,同比增長34.3%至人民幣37.45億元,占總營收78.8%,毛利率提升5.2個百分點至35.3%。風電產品毛利率大幅提升主要是由于產能利用率改善、采購成本和銷售費用的嚴格控制。
風電齒輪傳動設備銷售全年將達14-15GW。目前公司1.5MW、2MW及3MW風電傳動設備已經大批量供應客戶,海上風機5MW和6MW的齒輪箱設備已經研制并銷售。公司預計風電齒輪箱對全年銷售將達14-15GW。
其他產品中高速機車、城市輕軌業務成增長亮點。其他產品中,船舶傳動設備營收下跌16.6%至1.46億元;工業齒輪傳動設備中,高速機車、城市輕軌機車傳動設備業務銷售收入增長16.8%至8,166萬元,建筑材料齒輪和棒線板材軋機齒輪銷售收入分別為1.35億元、1.38億元,同比降幅分別為23.0%、14.3%;數控機床產品收入下跌11.8%至7,363萬元;柴油機產品銷售收入6,342萬元,同比下降20.4%。
國際訂單大增,積極拓展海外客戶群。今年上半年,公司海外銷售額約為人民幣9.26億元,同期上升27.0%,占公司總營收19.5%(2014年上半年18.5%)。GE是公司目前最大的海外客戶,與公司保持長期合作關系,公司預計2016年GE的訂單量將達到4-5GW;未來3年后,海外銷售將占風電業務的三分之二。公司明年將為全球領先風電公司Vestas提供產品,Nordex和Alsom等海外客戶的出貨量也將逐年增加。
逐步剝離虧損產業,財務狀況將顯著改善。公司計劃2015年還款40億元,今年上半年公司已還款約21億元。目前公司銀行存款仍有20億,加上土地出讓13億元、高特和中傳股權出讓15億元以及進一步剝離虧損收益,公司完全有能力完成下半年還款20億的目標。此外,公司今年現金流狀況將明顯好轉,計劃明年開始派息,預計派息率不低于40%。
我們的觀點:中國高速傳動在風機齒輪箱領域憑借產品質量和市場地位而具有極強的競爭優勢,公司擁有強大的客戶組合,正積極拓展海外市場,未來海外市場將成為公司的主要業績貢獻部分。受益于今年國內的風電搶裝行情,公司風電產品業務呈高速增長態勢。另外公司資產處理能有效改善財務狀況,建議投資者積極關注。