2009年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.39億元,同比增加59.8%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.29億元,同比增長(zhǎng)30.6%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.09億元,同比增長(zhǎng)13.4%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.51元,
差于預(yù)期。
       
    風(fēng)電業(yè)務(wù)助推營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)。公司屬于大型鑄件行業(yè),其鑄件主要用于風(fēng)力電站、造船和機(jī)械制造等。報(bào)告期內(nèi),受益于收入占比較大的風(fēng)電業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng),公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。但目前國(guó)家已出臺(tái)政策嚴(yán)控產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè),風(fēng)電為重點(diǎn)調(diào)控行業(yè)之一。同時(shí)風(fēng)電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,風(fēng)電鑄件產(chǎn)品價(jià)格也有所下降,短期相關(guān)產(chǎn)品毛利率水平將難有改善。
       
    大型鍛件產(chǎn)能不斷釋放保證了公司未來(lái)的增長(zhǎng)。公司的大型鍛件設(shè)計(jì)產(chǎn)能為25000噸,已經(jīng)達(dá)產(chǎn),未來(lái)將處于產(chǎn)能逐步釋放期,而自籌項(xiàng)目瓦房店基地也已達(dá)產(chǎn)。未來(lái)1-2年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要為新項(xiàng)目生產(chǎn)能力的釋放以及相關(guān)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)公司盈利能力提升。
    公司預(yù)計(jì)2009年度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)50%左右,但凈利潤(rùn)增幅低于30%。
    主要原因是:
    1)公司在風(fēng)電產(chǎn)品收入增加較多的同時(shí),受國(guó)內(nèi)電站行業(yè)市場(chǎng)低迷影響,傳統(tǒng)電站件占營(yíng)業(yè)收入的比重下降,導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例小于營(yíng)業(yè)收入增幅;
       
    2)公司新建項(xiàng)目完工導(dǎo)致本期計(jì)提固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用增加,同時(shí)相關(guān)項(xiàng)目尚處于投產(chǎn)初期,產(chǎn)能正在逐步釋放的過(guò)程中。公司將努力做好新建項(xiàng)目的生產(chǎn)與銷售工作,穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能目標(biāo)。
       
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):我們下調(diào)對(duì)公司2009-2010年的EPS分別至0.70元和0.84元(原來(lái)分別為0.84元和1.08元),以10月26日的收盤(pán)價(jià)格24.68元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為35倍和29倍。目前公司估值較為合理區(qū)間,考慮到公司未來(lái)的成長(zhǎng)性,維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:
    (1)下游需求、尤其是風(fēng)電站需求的波動(dòng);
    (2)國(guó)家相關(guān)政策的不確定性。