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電力體制改革對行業融資需求的影響

2014-11-14 來源:能源雜志 瀏覽數:643

  中國風電材料設備網:電力行業向來帶著壟斷標簽,行業融資的成本、效率和透明度受到質疑。新一輪電力體制改革將在限制壟斷環節、市場化定價和豐富電源結構等方面邁出實質性步伐,結合金融行業自身改革發展需求,未來電力行業金融將呈現融資需求總量增加,融資成本有所降低,融資工具更加多樣的局面。
  一、電力行業間接融資比重偏高
  我國電力行業民營企業占比出現過由高到低再回升的路徑,目前民營企業辦電占比仍十分有限。 從國有企業數據推斷全部電力企業情況,電力行業目前融資規模約3萬億元,其中直接融資和間接融資比例約為1:3。電力和電網企業融資規模和結構呈現以下特點。
  一是國有發電企業間接融資明顯高于直接融資。五大央企發電集團和粵電集團合計,銀行貸款和票據融資等占86%左右,債券融資只有14%(見下表)。間接融資中,絕大部分來自國有銀行,僅國家開發銀行就累計發放電力貸款2萬億元,支持建成水電、火電、核電裝機容量3.84億千瓦,占全國電力裝機容量的1/3。 如果加上另外五大國有商業銀行,保守估計國有銀行融資也將達80%左右。發電環節間接融資高的主要原因在于,發電企業利潤水平決定,融資成本承受能力略高;國有企業對價格不敏感,加上國有銀行經營考核機制決定其貸款更多投向國有企業。
  二是輸配售電企業融資結構相對均衡。國家電網和南方電網公司數據顯示,直接融資和間接融資分別占43.5%和56.5%,直接融資比重比發電企業高近30個百分點(見下表)。主觀上,電網相對較低的利潤水平無法承擔過高的融資成本,有拓展直接融資的需求;客觀上,兩大電網的寡頭壟斷地位和較好的信用評級,能幫助企業在債券市場獲得相對較低成本的融資。同樣,貸款等間接融資資金來源更是基本被國有商業銀行壟斷。
  三是非國有和新能源企業更傾向直接融資。首先,非國有發電企業直接融資占比明顯較高。主營水力發電的廣東梅雁吉祥水電股份有限公司,1995年首發以來累計募集資金26.2億元,其中首發、股權再融資、發債等直接融資占比達84.2%。 其次,新能源行業普遍注重直接融資。以上海超日為例,截至2014年6月末,銀行貸款22.2億元,債券9.9億元,股票募集資金22.9億元,直接融資占60%。這與國際規律一致,2013年全球新能源股票融資129.4億美元,比上年增長172%,通過VC/PE融資43.2億美元 。主要原因是,非國有企業和中小企業一定程度面臨銀行貸款的“麥克米倫缺口”,新能源投入大周期長有風險,銀行貸款期限短和風險規避的業務特點難以滿足需要;國有商業銀行貸款審批程序復雜效率不高,進一步抬高民營企業和新能源行業融資門檻;資本市場和創投基金等則能較好滿足新能源、市場化企業融資需求。最近6年我國創投資本在節能環保、新能源等行業投資金額是傳統行業的4倍,既預示未來產業結構,也說明未來金融服務發展方向。

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