上海泰勝風(fēng)能裝備股份有限公司（泰勝風(fēng)能，300129）從1995年就開始從事風(fēng)塔生產(chǎn)。公司是國內(nèi)最早生產(chǎn)2MW、3MW風(fēng)機塔架的廠家，是國內(nèi)首臺3.6MW風(fēng)機塔架和國內(nèi)首臺6MW風(fēng)機塔架的生產(chǎn)者，一直引領(lǐng)國內(nèi)風(fēng)機塔架市場。基于良好的品牌形象、豐富的歷史業(yè)績和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)，在國內(nèi)風(fēng)機塔架行業(yè)占有著相對較大的、穩(wěn)定的市場份額。
　　從2002年起，泰勝風(fēng)能開始為全球最大風(fēng)機整機制造廠商VESTAS提供配套塔架。2009年8月，公司獲得JSW頒發(fā)的供應(yīng)商認(rèn)定書。2011年，公司通過積極努力，獲得了第二類、第三類中、低壓壓力容器制造許可認(rèn)證，并且通過了高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證。
　　風(fēng)塔的成本主要是由鋼板、輔助耗材、人工成本以及水電、固定資產(chǎn)折舊等其他成本構(gòu)成的。2012年，由于受到宏觀經(jīng)濟景氣度不佳的影響，鋼材需求疲軟，同時國內(nèi)鋼廠由于重復(fù)建設(shè)，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，造成了上半年鋼材價格持續(xù)下跌，其中也包括了風(fēng)塔的主要原材料。
　　泰勝風(fēng)能今年上半年毛利率明顯回升，是公司上半年業(yè)績大幅度增長的主要原因。分產(chǎn)品來看，公司主要產(chǎn)品風(fēng)塔的毛利率從2011年上半年的12.07%上升到2012年上半年的21.42%。從單季度的毛利率來看，公司綜合毛利率從2011年一、二季度的13%左右，提高到2011年三、四季度的21.12%、22.80%。雖然由于季節(jié)原因，今年第一季度下降到20.35%，第二季度又回升到23.95%。我們預(yù)測，公司未來兩年的毛利率將會穩(wěn)定在20%左右的水平。
　　我們預(yù)測泰勝風(fēng)能2012年、2013年、2014年的EPS分別為0.26元、0.47元、0.57元，對應(yīng)的PE分別為23倍、14倍、12倍，首次給予“增持”評級。
　　主攻大功率風(fēng)塔
　　泰勝風(fēng)能最初就定位為國內(nèi)高端風(fēng)塔產(chǎn)品供應(yīng)商，一直專注于單機大功率風(fēng)機配套塔架的研發(fā)與生產(chǎn)。目前，公司的主要產(chǎn)品是1.5MW以上風(fēng)塔，并且將未來的戰(zhàn)略主攻方向定位在3MW以上大功率及海上風(fēng)塔。這是契合風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢的，未來隨著陸上優(yōu)質(zhì)風(fēng)場資源的陸續(xù)開發(fā)，低風(fēng)速風(fēng)場比例迅速增加，低風(fēng)速大功率風(fēng)機的占比也會越來越高。而且單機容量大的風(fēng)電機組單位發(fā)電成本更低。海上風(fēng)電的迅速發(fā)展對風(fēng)機單機容量提出了更高的要求，一般都是6MW以上，大型風(fēng)塔的制造與運輸都是一個富有挑戰(zhàn)性的課題。
　　從歐洲國家的風(fēng)電發(fā)展歷史來看，平均單機功率不斷提高，從2000年的842kW提高到2007年的1701kW。從中可以看出，新增裝機中單機容量迅速提高，大容量機組的占比也不斷提高。